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《时寒冰说》 作者:作品集

时寒冰说(2)更新时间:2014-09-11

  ,大学_生_小说网
        第一部分 第5节:货币凶猛与房价股市之谜(5)


        看起来这是多么理想化的一种境界!但是,在历史上,这种理想化的状态的确存在过。


        在美国工业化大规模展开之前,由政府做后盾的美元只是当时美国各州、银行、公司、商人和采矿企业所发行的多达8000种的货币之一。1863年,美国政府 才强制推行了货币的标准化。1871年,日本的明治维新使得日元成为日本的统一货币;德国马克在德国境内的统一发生在1873年。这些年表至少说明一点, 货币统一并不是自古以来的常见规律,没有经受长时段历史的检验。


        美国投资家威廉·贝克也认为,如果货币发行存在竞争,次贷危机或能避免。他指出:"早在2008年金融危机之前,如果允许更多的银行(比如美国国家金融服务公司)发行纸币同其他银行竞争,并通过清算银行进行定期赎回,就会比今天更及时地发现问题。"


        当下,在电子货币时代,的确有些货币的"形态"开始出现。目前已有大量交易以虚拟的电子货币为媒介而成交。我们的信用卡、各类贵宾消费卡、飞机里程积分都 可以部分充当货币的职能,多种多样的货币背后有着多种多样的后盾,都已经不同程度地向国家垄断货币发起了挑战。我们生活在这个世界里,恐怕很难判断那么多 货币或者货币形式孰优孰劣,但是市场终究会告诉我们答案。能在竞争环境中生存下来的商品或者货币,就是好的。


        当然,就现状而言,没有也不可能有一个国家的政府会接受货币的非国家化理论,人们只能无奈地接受货币贬值的现实。


        由此导致的一个直接结果,就是货币的大量过剩。


        第二节


        吸纳超发货币的海绵


        如果不明白货币的超发和吸纳问题,就不可能真正弄懂中国楼市和股市的趋势。可以说,两者的大趋势无不与货币紧密联系在一起。


        如果货币是水,那么,海绵就好比是货币的归属地。超发货币必须有合适的归属地吸纳它,以寻求某种平衡,否则,就可能在某些方面泛滥成灾。最直观的一个现象是:当海绵无法吸纳多余的水流时,就会溢出来,货币也就会进入贬值的轨道。


        这一点,不因地域或国家的不同而有太大区别。


        00汹涌的货币寻找"海绵"


        从1997年以来,全球基础货币(全球流动性)的增长速度远远超过全球的生产增长速度。2002年以后,全球货币增长率持续上涨,持续高于10%,甚至达 到近25%,但世界GDP的增长率一直在2%~5%之间,两者之间的差距越来越大……巨额的货币资金必然要在全世界各个角落猎取利润对象。从已经破灭的美 国新经济泡沫、网络泡沫、股市泡沫,到房地产泡沫,从投机世界石油到投机世界黄金、贵金属甚至森林资源,全球过剩资金一刻不停地在世界各地寻找机会,导致 各个被投机的商品出现了历史上从未出现的价格走势怪现象。


        而且,这种状况无法从根本加以解决。


        英国学者希勒尔·蒂克延认为:今天有大量过剩资本找不到有利可图的投资场所,这导致资产价格膨胀和各种金融泡沫。资本主义制度已经危机重重,因此,它需要一种新的策略克服危机,但仍然未找到。


        全世界凡是货币超发的国家,都在拼命为货币找出路——只有吸纳掉这些货币,才能避免通胀之火熊熊燃烧,点燃起民众难以遏制的愤怒。美国对强势美元地位的确 立,货币化、证券化、债券化道路,以及金融衍生品市场的扩张,为美元找到了充足的海绵。否则,美国多年低通胀的状况早就被恶性通胀所取代。


        货币超发之后,就是如何吸纳的问题——这种思路贯穿了货币趋势的完整过程。当朝韩之间磨刀霍霍的时候,我再三发文强调,真正的目标点不是朝韩而在中东,依据之一,便是在"石油美元"体系下,油价交易对美元的吸纳问题。


        当然,等货币超发到一定程度,市场无力吸纳时,就会引爆危机,使得大量货币在危机中伴随着财富的缩水而蒸发。如果知道了这一点,就不难理解次贷危机的爆发,也不难理解2005年到2007年10月的中国股市大涨和此后从6100多点跌到1600多点的走势的根源。


        第一部分 第6节:货币凶猛与房价股市之谜(6)


        说得详细点,如果没有次贷危机对金融衍生品放大的泡沫的蒸发,美国如何化解危机?虚拟经济中盘踞的这些巨大资金一旦涌入实体经济,任何实体经济都会被通货 膨胀给烧毁!因此,次贷危机对美国并非没有益处,更何况还帮助美国累积了大量住房。这些住房同样是巨大的财富,它们是用全世界的钱建造起来的,但与购买次 级债券的出资人没有任何关系,因为次级债券对应的不是房产。


        理解了这一点,就不难理解,次贷危机的始作俑者——华尔街的投机家们何以鲜有人锒铛入狱的原因了。


        再进一步,如果没有次贷危机对寄生在金融衍生品中的大量资金的蒸发,就不会有美联储连续的定量宽松货币政策;如果没有始于2007年年底的中国股市的惨烈下跌和房地产的调整,也就不会有中国庞大的救市计划出台。


        理解了这个秘密,很多东西,就都懂了。


        货币超发的恐怖路线:从吸纳到蒸发


        从货币的超发,到吸纳再到蒸发,这个被忽略的路线,主导着很多国家的资本市场趋势和经济大趋势。


        中国亦不例外。2009年12月起,中国对房地产进行调控,而几乎在同时,食品类价格开始快速上涨,个别品种如绿豆、大蒜等,在很短的时间内,涨幅就超过了一倍。


        这轮农产品涨价除了供求关系的变化,更是货币流向"作怪"使然。因为货币终归要找到一个去处,当房地产调控时,货币出于避险考虑不再大量涌入房地产,就必须流向其他领域——流到哪里,哪里就价格飞涨。


        事实上,除了农产品,一些不太引人注目的领域,也在发生"日新月异"的变化。


        新华社在2011年1月4日,总结出了"2010年国内十大文化新闻",其中位居第二的是《中国书画拍卖连创天价》:2010年,中国艺术品投资市场空前 繁荣,中国书画拍卖连创天价。2010年6月3日,中国艺术品拍卖价世界纪录首次在国内诞生——北宋黄庭坚书法《砥柱铭》以4.368亿元总价格在保利春 拍会上成交。近现代的书画杰作拍卖也连创纪录,其中张大千的《爱痕湖》、李可染的《长征》、徐悲鸿的《巴人汲水图》成交价分别达到1.008亿元、 1.075亿元和1.71亿元。舆论指出,中国书画艺术品投资已经进入"亿元时代"。


        从书画的趋势与货币供应量的关系来看,每当货币发行过快之时也是书画拍卖屡创新高之时,书画的"亿元时代"是对通货膨胀的另一个注解。


        但这些领域对货币流动性的吸纳实在太有限。2010年5月,新华社记者对国家发改委副主任彭森进行了专访。彭森的回答对货币的吸纳和流向问题做了解释。


        彭森说:"大家都知道,为了应对金融危机,各国投放了大量货币,我国2009年银行贷款投放了9万多亿元。资金流动性充裕后要寻找出路,为什么2009年 没出现类似问题,而在今年(指2010年,下同)出现了呢?当时房价节节攀升,股市表现也很好,大量资金被房地产、股市等资本市场吸收。今年以来,国家出 台一系列政策遏制房价过快上涨,股市也在下行。楼市降温,股市低迷,在这种情况下,大量资金退出股市和楼市后,就开始选新的目标。分析一下价格明显上涨的 品种,虽然都是必需品,但除了粳米和蔬菜外,都是小的农副产品品种。这些产品都是季节性生产、常年消费,供应量、需求量都是一定的,都不是特别大,便于储 存,游资更容易炒作……"


        房地产和股市——中国的两大"海绵"


        大量投放的货币,在中国,主要是通过房地产和股市两大领域吸纳,这两大领域的吸纳能力一旦受到限制,就必然促使货币流向农产品等领域。因此,国家为了避免 民众对农产品价格上涨反应过于强烈,会小心翼翼地寻求某种平衡。比如,当农产品价格上涨,CPI涨速较快时,对房地产的调控就会放松。而当农产品价格上涨 势头趋缓时,调控政策就容易变得比较严厉。同时,房地产的调控与股市的打压,在货币超发的今天,一般也很难再同步进行——政府必须小心地为货币流向找寻出 口。


        第一部分 第7节:货币凶猛与房价股市之谜(7)


        物价上涨是纸币超发的结果,是货币贬值的信号,也因此,当CPI持续上涨且涨速加快时,很多人出于对财富缩水的恐惧心理,会积极买房,把纸币换成资产。在 这种情况下的购房行为,实际上相当于被动的投机,这时候的房屋其实已经变成了存款的一种存在形式,确切地说,就是一种金融产品。


        当越来越多的人出于避险、增值的需求把资金投入到房地产时,住宅的金融属性便越来越明显、越来越醒目、越来越突出。当房地产的金融属性取代商品属性,其功 能由相应的居住为主导变成以财富的另一种存在形式为主导。在这种情况下,决定房价的根本性力量,就不再是实际的供求关系,严格地说,不仅仅局限于实际供求 关系,而是取决于货币政策的宽松程度。货币政策越宽松,流动性越充足,简而言之,货币供应量越大,房价的上涨速度越快、幅度越大。


        我在研读相关专著时,发现一个有趣的规律:凡是房屋交易频繁(包括换房)、投机盛行的国家,房屋的金融属性都会体现得更为分明。但是,这一点与中国截然不 同。中国交易频繁与房屋质量差(不得不多次升级)、投机盛行有关,而国外则因为房屋质量都更有保障,能多次交易,也才具有金融属性。


        大前研一在《心理经济学》中有这样一段话:美国人一生平均要换四次房子。与一生只有一套房子,房屋贷款要35年才能还清的日本人相比,美国人的住宅更像是 金融产品。我曾在杂志一类的刊物上发表过文章,把美国住宅的这种现象称为"不动产的动产化"。美国住宅寿命高达100年,只要位置恰当,住宅就能类似金融 产品那样升值,而且,获利空间很大。只要利用住宅上涨赚取的利润,美国人就能一间一间地换房子,而且,越换越快,最后就能在高档住宅区买下一栋大房子。


        通过大量数据的对比,我发现,凡是房屋的金融属性突出的国家,很容易引发系统性的问题,而且,最终都会拖累金融业,引爆危机。次贷危机后的美国,即为一个典型的例子。


        当然,当住房的金融属性体现得比较充分时,它对货币的吸纳能力也会大大增强。


        2010年8月,CPI同比上涨3.5%,涨幅创下年内新高,与此同时,房屋销售量也突然快速上升。民众出于对货币贬值的恐惧,再次蜂拥入市,推动原本已 经畸高的房价继续上行。其实,中国的房价一直都是在这种恐惧心理下推动的,它已经完全脱离了传统意义上的供需理论。


        需要强调的是,如果不控制货币发行量,不从源头上解决问题,仅仅靠货币政策"回收"是无济于事的。


        如果死老鼠成为货币,您爱它吗?


        货币泛滥必然引发人们对资源的信任。


        货币是财富的符号。在实物货币时代,货币本身就是资源。当然,一些另类货币除外,比如,托马斯·梅耶等人合写的《货币、银行与经济》中说,死老鼠在某些地 方也曾被作为货币。我对此颇感兴趣,但没有找到进一步的相关解释,猜想这可能是利于灭鼠的需要,因为在这种情况下,"货币"(死老鼠)的增多,意味着活老 鼠的减少,意味着人类的生活环境得以改善,而且,死老鼠也会越来越难获取——只当这是一个玩笑吧。


        问题是,如果死老鼠突然被政府宣布成为货币,您会爱它吗?这个结果暂且不论,老鼠这个物种一定会遭囤积居奇,并最终被有关部门以保护濒危动物为名,珍藏起来——多产的老鼠可是最天然的印钞机啊!抓获的腐败分子,也一定都与死老鼠相关,成为名副其实的"硕鼠"。


        在纸币时代,纸币本身没有价值,仅仅是一种符号,纸币的价值必须通过它所代表的资源表现出来。因此,笔者多次在文章和演讲中提及的加元和澳元,在资源为王 的周期内,走势强劲。它们背后所依托的资源非常丰富,而且,都是制度优越、科技创新能力强的国家。资源的走势与其货币的走势相关性很高。


        当货币所对应的资源大幅削减或消失的时候,货币必然快速贬值。

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